近期市场传言股指期货可能在今年上半年出台,各方普遍关注该消息对中石油、中石化等权重股的影响。对此,我们分析如下:
第一,虽然中石化和中石油在沪深300 (行情股吧)(编注:目前市场预期股指期货将以沪深300为交易标的)中的权重较低,分别只有1.04%(排名19)和0.91%(排名21),但上两周的市场走势已经表明,中石油、中石化对上证指数(行情股吧)的企稳作用明显(合起来有将近20%的权重),其同样可以影响沪深300指数。
第二,在股指期货出台的背景下,未来就是要以最少的资金来“撬动”指数,进而在指数期货上获得收益。而中石油、中石化就是这样的股指杠杆股,相较于银行股,其股价对沪深300变动的弹性更大。尤其是中石化,其股性活跃,弹性也更大。
从现阶段的成交量看,把中石化上推5%-10%,需要10亿-15亿元资金。相较之下,银行股占沪深300的权重虽然大,对指数影响更直接,但日成交量大,要撬动一个银行板块,所需资金量太大。
第三,从基本面看,中石化与中石油差别不大。但考虑到分红比例等因素,中石油的长期估值应该高于中石化。我们认为,中石化逐步恢复到合理的估值水平,仍有10%以上的上升空间;但由于比价效应和中石油在股指中的权重,中石油的股价表现将会后来居上。国信证券
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